新型烟草进入快速发展期，市场规模2023 年将达千亿美元：随着人们对于健康意识的不断提升和全球主要烟草消费国控烟措施的日趋严格，传统烟草市场持续低迷。而新型烟草作为一种典型的替烟产品迅速崛起。全球新型烟草市场规模2013-2018 年复合增速达27.9%，预计到2023 年全球新型烟草市场规模将高达1734 亿美元。

1、 传统烟草增长乏力，新型烟草减害明显注入活力. 5

1.1、 全球传统烟草竞争格局固化，销量逐年降低 . 5

1.2、 2023 年全球新型烟草市场规模达1733 亿美元 ........... 5

1.3、 蒸汽式电子烟烟油中丙二醇无明显毒性 ........ 6

1.4、 加热不燃烧式卷烟减害九成以上 ..... 7

2、 监管态度各异，蒸汽式和HNB 主要市场存差异 .. 8

2.1、 英美为蒸汽式电子烟主要消费国 ..... 8

2.2、 HNB 渗透率日韩高，欧洲提升中，北美潜力大 ........ 11

3、 蒸汽式和HNB 龙头初现，技术优势提升企业竞争力 ....... 12

3.1、 蒸汽式电子烟产业链 ....... 12

3.2、 尼古丁盐技术革命，JUUL 一家独大 ........... 14

3.3、 HNB 产业链 ...... 16

3.4、 菲莫国际占领HNB 技术制高点，IQOS 应运而生 .... 17

3.5、 一波三折，IQOS 终获FDA 批准登陆美国市场 ........ 19

4、 蒸汽式电子烟和HNB 各有优势 ........... 20

4.1、 蒸汽式电子烟深受年轻人喜爱 ....... 20

4.2、 HNB 替烟效果更佳 ......... 21

5、 重点推荐及关注公司  22

5.1、 盈趣科技：受益于IQOS 全球渗透率提升 ... 22

5.2、 劲嘉股份：绑定中烟，打开国内市场可期 ... 23

6、 重点公司盈利预测及评级 ....... 23

7、 风险提示 .... 24