军工行业2021H1 合计实现营收2331 亿元，同比增长22.4%；实现归母净利润179.05 亿元，同比增长19.8%。从过去五年看，军工行业中报首次实现20%以上的营收增速，军工十四五开局年实现良好开局，行业增速呈上台阶态势。归母净利润增速整体还未起来主要是部分行业比如兵器、船舶等拖累，细分高景气子行业比如航空、航天、元器件、信息化业绩已经开始进入高增长。板块整体盈利能力继续提升，2021H1 行业毛利率21.0%，期间费用率12.0%，净利率7.7%。观察过去5 年看，经营质量和盈利能力改善十分明显,已经体现出财务指标在军品结构提升中盈利能力改善的良好趋势。

军工行业十四五开局良好，业绩呈现上台阶 ................................................................ 5
航空装备利润增速远高于营收，上中下游利润释放节奏不同程度加快 ............... 10
航天板块整体增速在回升，高景气导弹领域在上市公司端体现整体不多 ........... 13
元器件、集成电路高增长延续，供需情况仍处于紧张状态 ................................. 14
信息化是现代化装备发展重头，业绩、估值均有弹性 ........................................ 15
兵器整体符合陆军装备平稳的行业发展预期 ...................................................... 16
船舶营收及盈利稳定增长，民船有望业绩改善 ................................................... 18
重申军工板块的中长期配置价值 ................................................................................ 19
三个层面支撑十四五军工行业发展进入快车道 ................................................... 19
行业高景气映射至上市公司业绩加速，坚定看好军工板块的中长期空间，重点关注
先进航空装备、导弹武器装备、军工电子、信息化等领域 ................................. 20
投资建议：仍是配置良机，选择高景气赛道或平台型公司 ......................................... 21
国信证券投资评级 ...................................................................................................... 22
分析师承诺 ................................................................................................................ 22
风险提示 .................................................................................................................... 22
证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 22