本报告针对基建稳增长相关热点问题，从订单、资金、政策和估值四个维度逐一解答。推荐新能源基建龙头中国能建、传统基建龙头中国铁建、中国中冶，关注中国电建、中国中铁、中国交建。

1. 基建订单需求是否存在风险？相关规划发布、订单充足 .......................................................... 5

1.1. 总盘子：“十四五”交通、水利规划落地，风光大基地建设需求足，22 年项目端料无虞 .................................... 5

1.2. 板块：订单向头部建筑央企集中，21 年新签高增基建固投有保障 ....................................................................... 6

1.3. 亮点：能源电力建筑央企新签势头良好 .................................................................................................................... 8

2. 基建投资配套资金是否充足？跨周期调节，财政子弹充足 ....................................................... 9

2.1. 预算内资金：21 年公共预算收支增速现剪刀差，保22 年支出强度 ..................................................................... 9

2.2. 自筹资金：地方专项债子弹足，关注土地出让金对政府性基金影响 .................................................................. 10

3. 稳增长是否存在政策执行风险？似曾相识，22 年主靠基建 ................................................... 13

3.1. 复盘：中央历次提出“稳增长”、次年基建固投均如期发力 ................................................................................... 13

3.2. 22 年稳增长可能更多需要靠基建来带动，中央、地方政策已明朗 ...................................................................... 14

4. 当前估值分位如何、回调风险多大？底部小修复，或刚启动 ................................................. 20

4.1. 当前估值：近两月估值有所修复，当前仍处历史底部 .......................................................................................... 20

4.2. 未来估值走势判断：稳健增长角度看当前估值偏低，修复或刚启动 .................................................................. 20