5G 趋势下智能手机出货量预计恢复增长，新兴领域消费型锂电池对钴消费产生不可忽视的边际拉动。消费锂电池市场保持火热，春节前补库刺激下钴价止跌回升。看好2020 年钴行业供需格局改善和钴价反弹趋势，预计钴均价有望抬升20%至30-35 万元/吨，推荐寒锐钴业和当升科技，均维持“买入”评级。

投资聚焦 ...... 1

投资逻辑....... 1

风险因素....... 1

钴消费集中在电池材料领域，钴酸锂仍占主导地位................... 2

5G 与新型消费锂电产品共同拉动电池用钴需求........................ 3

5G 趋势下手机出货量重回正增长，智能手机用钴稳定增长...... 3

新兴领域消费电子产品贡献钴消费边际增量.............................. 5

2025 年全球钴需求有望突破20 万吨.. 9

钴产业向国内集中，产量保持增长..... 9

钴酸锂出货量保持正增长，市场集中度继续提升....................... 9

四氧化三钴产业向国内集中............... 11

氯化钴对硫酸钴价差再度拉阔...........13

风险因素....14

投资建议：春节前补库行情下钴价持续反弹..........15

行业观点.....15

投资策略.....15