供给端：集运行业鲜有新增订单，在手订单历史低位，行业有望迈入供给存量交付期。需求端：集运需求受到全球经济贸易周期影响，目前疫情影响下拉动国内出口需求，集运市场处于需求景气周期。

一、供给端：订单数量放缓行业进入存量交付期 .. 4

1.1 行业新增订单近两年呈现放缓趋势 ................ 4

1.2 行业存量订单占比达到十年低谷 .................... 5

二、需求端：疫情下持续受益国内出口高景气 ..... 6

2.1 全球经济周期扰动集运需求 ...... 6

2.2 后疫情时期国内出口持续景气 .. 7

三、重视集运市场竞争格局优化 ...... 8

3.1 复盘集运历史，当下运价处于景气周期 ......... 8

3.2 格局优化之后，行业有望走向共赢 ................ 9

3.3 集运迈入复苏周期，海控大船起航 .............. 11

风险提示 .................. 12