海外疫情持续，光伏需求受影响。近日国内疫情基本受控，海外疫情未见明显的向下拐点，欧洲、美国成为疫情重灾区。受疫情影响，物流、货物通关、人员流动等效率变差，导致部分已签订单延期和新签订单减少。由于光伏需求大部分来自海外，海外疫情的蔓延或致海外全年光伏新增装机量下滑。尽管国内光伏行业与海外需求密切相关，但由于海外各国需求不集中，而各国疫情严重程度不同，相当于需求下降的风险也有所分散。我们预计2020年海外光伏新增装机量或在70GW-80GW之间。

1 疫情影响海外需求，国内需求确定性强 . 4

1.1 海外疫情持续，光伏需求受影响 . 4

1.2 国内需求确定性强，新增装机有望快增 ........ 5

1.3 海外需求走弱，近期产业链价格下跌 .......... 6

2 光伏度电成本有望继续下降，行业长期发展空间巨大 .. 7

3 硅料：预计2020 年新增产能不多，行业集中度进一步提升 .......... 9

3.1 2018-2019 年：硅料产能增加明显 ............ 9

3.2 2020 年产能释放少，单晶占比仍将提高 ....... 10

4 硅片：去年需求旺盛价格坚挺，今年产能增加价格压力大 .......... 11

5 电池片：2020 年产能释放同比减缓，毛利率有望企稳 . 12

6 组件：半片占比有望提高，组件成本将继续下降 ..... 14

7 光伏玻璃：双面组件占比上升，光伏玻璃需求向好 ... 14

8 逆变器：增量、存量市场齐发力，市场空间广阔 ..... 16

9 重点公司  16

10 风险提示 ............ 19