2022 年重视传媒板块在技术发展下的估值修复行情，同时关注行业红利期中市占率提升的优质个股。游戏板块重点推荐三七互娱、完美世界，短视频及变现领域重点推荐快手、星期六、紫天科技，长视频领域重点推荐芒果超媒，潮玩领域重点推荐泡泡玛特、华立科技。此外，受益于元宇宙发展推荐关注视觉中国、宝通科技等。

1 游戏：政策驱动高质量发展，出海&科技创新铸就增量空间 ................................................................................... 6
1.1 未成年人保护与内容精品化驱动高质量发展，新格局下内容为王 ................................................................... 6
1.2 手游出海竞争力持续提升，成为文化输出新载体 ........................................................................................ 14
1.3 VRAR 飞轮已开始旋转，或带动优质研发商价值重估 ................................................................................... 19
2 视频平台：监管高压延续，取消超前点播对平台影响有限 ..................................................................................... 23
2.1 影视行业政策回顾：对内容、艺人及平台的监管呈强化态势 ........................................................................ 23
2.2 内容端：提质减量，主旋律题材播放数据及口碑均向好 .............................................................................. 25
2.2.1 生产端：提质减量备案剧集数量大幅下滑，当代题材为主要备案类型 ................................................. 25
2.2.2 播映端：主旋律剧集迎来爆发，古装剧仍是主要剧集类型 .................................................................. 26
2.3 平台端：超前点播取消后将对视频平台影响几何？ ..................................................................................... 28
2.4 艺人端：规范薪酬仍是重点，反映在内容制作成本边际改善 ........................................................................ 31
3 短视频：个人信息保护法规范行业发展，海外业务或成用户增长新动能 ................................................................. 32
3.1 关注个保法落地，平台自发强化版权保护、内容合规与数据安全 ................................................................. 32
3.2 头部平台组织架构升级，关注后续出海提速与商业化进展 ........................................................................... 34
4 直播电商：新兴爆发行业，行业规范化利于长期发展 ........................................................................................... 38
4.1 回顾直播电商：政策扶持行业发展，直播电商为数字化大趋势 .................................................................... 38
4.2 主播：强化法律责任、严查逃税行为 ......................................................................................................... 39
4.3 货：持续打击假货维护消费者权益，商品品牌化趋势明显 ........................................................................... 43
4.4 平台：强监管趋势下，差异化发展 ............................................................................................................ 46
5 潮玩盲盒：行业高景气度持续，优质创新IP 驱动发展 .......................................................................................... 47
6 院线：银幕数量持续增长，关注头部公司市占率提升 ........................................................................................... 49
6.1 政策方向：近年以鼓励和扶持为主，目前全国银幕数量已突破8 万块 .......................................................... 49
6.2 疫情影响：三季度部分影院停业影响经营，关注头部公司市占率提升 .......................................................... 50
6.3 空间测算：观影习惯养成带来的人次提升是行业主要增长驱动力 ................................................................. 50
投资建议 .............................................................................................................................................................. 51
风险提示 .............................................................................................................................................................. 52