猪肉价格大幅上涨影响 CPI 同比扩大。2020 年 2 月，我国 CPI 同比上涨 5.2%，其中食品项同比+21.9%，食品中猪肉同比+135.2%。 2020 年 1-2 月，我国农产品累计进口金额为 246.59 亿美元，同比 +5.09%，出口金额为 785.73 亿美元，同比-0.9%，贸易逆差 151.71 亿 美元，同比+19.18%。

一、物价指标增长提速，农林牧渔业景气度显著提升.....2

（一）猪肉价格持续高位影响 CPI 同比扩大........2

（二）猪周期带动畜禽养殖产业链景气度提升....3

二、农林牧渔业处于成长与成熟交互期，精细化管理提升成长空间..........4

（一）2020 生猪板块迎业绩爆发，长期增长逻辑为集中度提升 ...5

1. 猪价高位震荡，生产性生物资产积极恢复...5

2. 十年生猪规模化程度提高 33pct，规模化持续提升是趋势.....6

3. “大行业、小企业”特征显著，集中度提升创巨大成长红利.............6

（二）草地贪夜蛾态势严峻，关注玉米产量及转基因进展 ............7

1. 草地贪夜蛾扩散至 26 个省份，2020 年态势严峻......7

2. 适生区与玉米主产区重叠，玉米产量或受影响.........7

2. 传统防治手段偏被动，转基因玉米为长期布局.........9

（三）全球食糖减产进行时，糖价上行顺势而为............10

1. 国内食糖供需紧平衡，糖价或于 21 年现高点.........10

2. 国际食糖减产中，糖价步入上行通道.........10

（四）后周期行情将来临，疫苗行业迎转机......11

1. 政府疫苗招采目录调整，对疫苗企业业绩影响较大.............11

2. 疫苗市场化销售为行业发展核心，批文下发影响竞争格局.12

3. 部分地区生猪养殖补栏积极性提高，下游疫苗消费边际将改善 .......12

三、行业面临的问题及建议...13

（一）现存问题............13

1. 生猪养殖行业中小散户占比高，养殖过程不规范...13

2. 农业生产成本高企，生产效率有较大提升空间.......13

3. 农产品结构失衡问题，造成部分作物过剩或短缺...13

（二）建议及对策........14

1. 养殖行业门槛逐步提升，大型养殖集团优势扩大...14

2. 实施农业关键核心技术攻关行动，推动转基因育种产业化.14

3. 调整优化农业结构，去库存与振兴计划相继实施...14

四、农林牧渔在资本市场中的发展情况............14

（一）农林牧渔市值占比提升，畜禽养殖拉升行业估值 14

（二）年初至今板块表现强于沪深 300，粮食种植板块表现优异 .............15

五、投资建议及股票池 ..........16

六、风险提示............17