负债端全年承压趋势料持续，拐点年底大概率将现。我们认为今年全年负债端业绩仍将承受一定压力，市场也有较为一致的预期。下半年超预期的方面来自

于公司主动在产品销售策略上发力：推陈出新、促销优惠、加大投入和完善代理人激励制度，拉动业绩的短期提升。对于明年我们有较为乐观和明确的判断：拐点大概率将现。主要基于：1）中国经济韧性较强，宏观经济已在缓慢复苏；2）市场流动性充裕，在各类资产上涨、投资效益较好以及预期通胀的背景下，资金也会流入具有理财、抗通胀属性的寿险产品中；3）保费增速提升主要取决于寿险产品，其具有高弹性，恢复周期短，今年险企投资端表现较好，投资收益率的提高会增大产品吸引力；4）今年业绩基数极低，一季度几乎未开展业务，对于明年来说负担较小；5）“开门红”是业绩提升的好抓手，各公司7、8 联动已开始，产品、人力储备会更加充分，在2021 年“开门红”中冲刺发力。