我们在2020 年11 月26 日、12 月6 日、2021 年3 月5 日相继发布的《锑，稀缺但被忽视的不可再生战略小金属（一）供给端的刚性与市场的感性》、《锑，稀缺但被忽视的不可再生战略小金属（二）需求的弹性与市场的量变》、《锑，稀缺但被忽视的不可再生战略小金属（三）供需的错配与再平衡》报告中，依次从全球与中国的锑供给端、需求端、贸易端等角度对锑行业做了全面梳理分析，本篇我们将从价格角度对锑行业进行深入复盘与解析。

1. 21 世纪锑市场深度复盘：二十年轮回，两次供需错配.........................................................................3

1.1 需求决定锑价格方向，供给决定锑价格弹性 ............................................................................3

1.2 锑行业二十年复盘 ......................................................................................................................3

2. 全球锑消费迎上行拐点，供需改善支撑价格重心上移..................................................4

2.1 全球锑金属需求上行拐点有望确认 .......................................................................................................4

2.2 终端产量对锑价有指引意义 ..............................................................................................4

2.3 下游应用领域主产品价格与锑价有较强联动 .........................................................................5

3. 多维度构筑锑安全边际和价格弹性.......................................................................................................6

3.1 锑的生产成本对其价格形成有效支撑.............................................................................................6

3.2 锑价上涨幅度仍落后于部分工业金属 ...............................................................................................6

3.3 当前锑与主流金属比价仍低于十年均值，锑价具备流动性修复空间 ................................7

3.4 锑价具备复制 2009-2011 年阶段行情的可能性..............................................8

4. 相关公司.......................................................................................................................................................8

5. 风险提示......................................................................................................................................9

相关报告汇总............................................................................................................................................................10