需求侧——国防建设刚性需求长期存在，国产化替代及民用需求助推高景气；供给侧——订单充足+运营质量提升=盈利水平提升；：建议国防军工行业投资沿国防建设刚需、内外循环拓展两条主线进行。国防建设刚需主线，推荐中航沈飞、航发动力等核心主机厂，建议关注北摩高科、航亚科技、爱乐达、应流股份等产业链细分领域核心公司。

1、 需求侧：国防建设刚性需求长期存在，国产化替代及民用需求助推高景气 ................ 4
1.1、 大国博弈环境下，加强国防建设的必要性长期存在 .............................................................. 4
1.2、 高科技产品在国防及高端民用领域存在国产化替代需求 ............................................................ 5
1.3、 下游民用领域需求复苏回暖 ................................................................................................. 6
2、 供给侧：订单充足+运营质量提升=盈利水平提升 .............................................................. 7
2.1、 关联交易变化预示任务量饱满 ............................................................................................... 7
2.2、 国企改革持续，注重运营质量提升 ...................................................................................... 8
3、 板块估值：尚未到达高位，仍存继续上涨空间 .................................................................. 9
4、 业绩：中报证实行业高景气度持续 .................................................................................... 9
5、 投资建议 ......................................................................................................................... 10
6、 风险分析 ......................................................................................................................... 10