目前行业短周期景气度仍处高位，同时地产板块估值仍处历史底部，悲 观预期尽显。我们建议投资者精选品种、择优布局，优选极具配置价值 的低估值A 股龙头及与行业景气度的相关性更强、确定性和弹性更佳的 优质内房股。3 月组合推荐保利地产（央企龙头，估值较低）、阳光城（杠 杆驱动走向效率驱动）、龙湖集团（销售、业绩稳增，财务状况优）、佳 兆业集团（销售高增，大湾区旧改优势显著）、碧桂园服务（物管龙头， 业绩确定性高）。

2020 年业绩预览及2021 年业绩前瞻.......................................................................... 4

2020 年业绩预览：约31%地产股净利预增......................................................... 4

业绩锁定性佳，源于销售持续增长...................................................................... 5

2021 年业绩前瞻：业绩锁定性佳，龙头房企业绩仍有较强确定性...................... 7

行业：淡季销售不冷，土地溢价保持高位，融资表现平稳........................................... 8

1 月淡季不冷，同比增长明显.............................................................................. 9

土地溢价率保持高位............................................................................................ 9

融资表现平稳......................................................................................................11

板块：估值仍处历史最低水平.................................................................................... 12

投资建议：精选品种，择优布局................................................................................ 13

风险提示.................................................................................................................... 13

国信证券投资评级...................................................................................................... 14

分析师承诺................................................................................................................ 14

风险提示.................................................................................................................... 14

证券投资咨询业务的说明........................................................................................... 14