2021年前三季度建材行业样本企业（78 家）合计营业总收入4877 亿元，同比增长39.97%。按收入增速排序，依次为管材（+71.49%）、玻璃（+47.27%）、水泥（+44.41%，主要系天山重组影响，样本扣除天山后同比+7.92%）、玻纤（+33.03%）、其他材料（+24.82%）、耐材（+13.98%）。前三季度建材行业样本企业实现归母净利604.94 亿元，同比增长27.78%。按增速表现排序，依次为玻璃（+174.74%）、玻纤（130.65%）、消费建材（+28.66%）、水泥（+10.73%，扣除天山后同比-9.65%）、管材（-5.13%）及耐材（-18.79%）。截至9 月30 日，建材板块整体PE(TTM)为12.72 倍，申万A 股整体PE(TTM)为18.44 倍，估值折价率为31.02%，相对估值偏低。

1、2021 年前三季度建材板块回顾 ......................................................................... - 3 -
1.1、样本企业业绩回顾 ...................................................................................... - 3 -
1.2、板块年内涨幅位居于前列 .......................................................................... - 5 -
1.3、板块估值偏低 .............................................................................................. - 7 -
2、水泥行业：看好提价对冲减量 .......................................................................... - 8 -
3、玻璃行业：量价企稳，拓品延展 .................................................................... - 10 -
4、消费建材：原材料涨价侵蚀Q3 利润，关注成本边际变化 ........................... - 13 -
5、玻纤：高景气延续，关注新一轮降本周期..................................................... - 15 -
6、减水剂：营收增速加快 .................................................................................... - 16 -
7、投资建议： ........................................................................................................ - 17 -
8、风险提示 ............................................................................................................ - 18 -