特高压板块2019 年/2020Q1 样本公司营业收入同比+6.0%/-3.2%,归母净利润同比+5.7%/-1.9%。工控自动化板块营业收入 2019/2020Q1 分别同比30.8%/18.2%。归母净利润同比0.6%/23.0%。在疫情冲击、国内经济下行压力加大的背景下，特高压等新基建项目有望成为拉动基建投资并刺激经济、提升新能源消纳能力、改善能源结构的重要抓手。

1、 板块业绩分化，龙头效应显现 ............ 5

1.1、 2019 年板块整体弱于大市，内部持续分化 ............ 5

1.2、 营收增长相对稳定，盈利水平明显改善 . 6

1.3、 光伏、动力电池板块业绩表现居前，龙头公司地位强化 ...... 8

2、 动力电池产业链：盈利分化明显，强者恒强局面开启 ..... 9

2.1、 动力电池：2020Q1 强者恒强局面显现.. 10

2.2、 正极：2019 年价格受上游原材料压制 .. 12

2.3、 负极：业绩分化明显，降本增效逐步显现 ........... 14

2.4、 隔膜：2019/2020Q1 湿法龙头表现较好  15

2.5、 电解液：新宙邦、天赐材料2020Q1 营收保持正增长 ......... 17

2.6、 锂电设备：2020Q1 赢合科技业绩逆势大增 .......... 19

3、 新能源板块：光伏增长强劲，风电迎业绩拐点 .............. 21

3.1、 2019 年光伏行业再度加速，2020Q1 疫情影响有限 ............. 21

3.2、 风电：2020 年抢装带来趋势向好 .......... 23

4、 新基建：特高压、工控迎发展良机 .. 25

4.1、 特高压：建设启动提速，电网智能发展 ............... 25

4.2、 电机电控：行业内部短期竞争激烈，利润空间减少 ............ 27

4.3、 工控自动化：企业产业链重构升级，新技术推动增长 ........ 28

5、 风险提示 .............. 29