用电淡季气温因素作用不明显，居民生活用电缺少居家效应后恢复常态；三产受疫情冲击最大，反弹幅度也最高。对比2019年同期，各产业用电需求呈现淡季不淡的良好趋势，尤其是前期持续疲弱的三产，到一季度末可认为已基本恢复。面对旺盛的用电需求，来水不足、风光不稳、核电达峰，火电发挥了中流砥柱的作用，机组出力高歌猛进；但煤炭供给承压导致电煤价格节节攀升，如果电价上行空间不能放开，火电压力巨大，建议关注经营稳健的申能股份。核电运营情况持续向好、发展预期逐步兑现，推荐单核升级双核的中国核电、占据规模优势的中国广核（A）/中广核电力（H）。投资力度证明了水电的重要地位，推荐具备乌白注入预期、守正出奇的全球水电王者长江电力，两杨投产在即、水火共济的国投电力，以及进军西藏、西电东送大湾区的华能水电。