全球新能源车市场处成长初期，供给端及政策端两端发力。阶段：自2018 年以来，汽车电动化大趋势下，产业刺激政策持续推进，供给端传统车企加速布局进程。全球新能源汽车仍处于成长初期。

总论：预计2020 年新能源车市场维持高景气度 .......2

全球市场：电动化加速，欧洲与美国市场为另外两个主战场 .7

国内市场：供给端间接扶持力度加码，需求驱动优化格局 .....9

受疫情影响小于整体车市，短期维稳，长期高增长具确定性 ...........9

政策端：向间接扶持过渡，2020 年补贴退坡或温和，但退出趋势不减.......10

供给端：主打自发消费的新车型产品力提升，厂商向头部集中格局优化.....12

需求端：A 级为主流（轿车为营运支柱，SUV 高增长），插混合资发力......14

三大核心车企布局 ..........16

特斯拉：Model3/Y 放量具确定性，2020 年盈利关键节点 16

大众：规划清晰，传统车全面转向电动车趋势的领头者 ...18

比亚迪：国内新能源汽车行业龙头，“汉”有望补齐公司高端车型布局 .........20

投资建议——五大投资主线 .........22

风险提示 ...........23