我们建议投资者关注行业头部公司在存量市场中集中度提升、上下游延伸、海外布局、产品拓展等纵横向发展的新动态，以及由此带来的基本面、估值逻辑变化。给予行业“超配”评级，推荐玖龙纸业、太阳纸业。

纸种的分类和生产工艺................................................................................................. 6

纸种分类概述 ....................................................................................................... 6

造纸工艺简述 ....................................................................................................... 6

产业链梳理 ................................................................................................................ 12

上游：木浆和废纸浆 .......................................................................................... 12

中游：各类纸种介绍 .......................................................................................... 17

下游：部分相关产品和指标 ............................................................................... 25

A 股和港股造纸上市公司汇总 ............................................................................ 27

风险提示 .................................................................................................................... 28

国信证券投资评级 ...................................................................................................... 30

分析师承诺 ................................................................................................................ 30

风险提示 .................................................................................................................... 30

证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 30