2019 年我国无糖饮料市场规模为98.7 亿元，在软饮料整体占比仅1.25%，目前的发展阶段可以类比1985-1995 年日本无糖饮料发展的黄金十年。彼时，日本碳酸饮料几乎没有增长，销量增长主要靠无糖茶及咖啡推动，而一直到2015 年日本无糖饮料一直保持着至少两位数的增长。2014-2019 年我国无糖饮料CAGR40%+，增速高空间大，预计在未来的数年我国无糖饮料均能保持两位数增长。

1. 我国无糖饮料正处于黄金发展期 .......................................................................................................................... 4

2. 代糖将成为无糖饮料兴起的受益者 ....................................................................................................................... 4

2.1 蔗糖的使用量在减少 ........................................................................................................................... 4

2.2 部分国家正逐步开始征收糖税，我国鼓励使用代糖 .................................................................................. 5

3. 安全性更高的甜味剂正在取代传统化学合成甜味剂 ......................................................................................... 6

3.1 甜味剂的分类及特征 ....................................................................................................................... 6

3.2 赤藓糖醇及三氯蔗糖成为代糖新趋势 .......................................................................................... 7

3.3 多角度探讨早期人工甜味剂被替代的确定性 ............................................................................................... 8

3.3.1 多数的天然代糖、阿斯巴甜和三氯蔗糖无明显不良风味 ........................................................ 8

3.3.2 赤藓糖醇安全性最高 ....................................................................................................................... 8

3.3.3 三氯蔗糖和赤藓糖醇技术壁垒更高，上下游均不受限 ..................................................... 10

3.3.4 高倍甜味剂做普通替代，天然甜味剂做高端替代 ..................................................................... 11

3.3.5 总结 ............................................................................................................................................. 12

3.4 三氯蔗糖及赤藓糖醇更被我国接受 ............................................................................................................ 12

4. 相关上市公司...................................................................................................................................................... 13

5. 风险提示................................................................................................................................................................... 14

相关报告汇总 ........................................................................................................................................................ 15