umSmWary传＃ 媒指数年初至今（截止 9.6 日）上涨 30.16%，跑赢沪深 300 指数13.72 个百分点，列28 个一级行业第9 位，板块相对收益突出。其中我们持续推荐的游戏板块、新媒体平台表现亮眼。从公募基金持仓情况来看，19Q2 是传媒股仓位最低谷，此后传媒仓位均持续提升。

1、广告：互联网持续加速渗透，生活圈地盘稳固 ............................................... - 4 -

1.1、一二季度互联网公司广告情况数据分析.................................................... - 4 -

1.2、生活圈媒体触底反弹，看好分众传媒成本持续缩减和竞争格局改善后的利润弹性 ........... - 6 -

2、游戏：格局进一步向龙头集中 .......................................................................... - 8 -

2.1、各家上市游戏公司中报数据解读 ............................................................... - 8 -

2.2、版号平稳，受疫情影响手游行业加速增长.............................................. - 13 -

3、视频：芒果逆势高增长，弯道超车跻身第三大视频网站 ............................. - 15 -

3.1、芒果超媒广告收入继续逆势增长；付费会员数持续追赶 ...................... - 15 -

3.2、芒果超媒三箭齐发乘风破浪，后续电商生态即将发力 .......................... - 17 -

4、短视频：短视频已经成为互联网增量主力军，B 站切入直播、电商生态后收获广阔变现场景......- 18 -

4.1、B 站以UP 主生态为核心拥抱短视频红利，驶入用户破圈快车道 ....... - 18 -

4.2、短视频行业仍高速发展，微信视频号切入后格局由双雄争霸转向三足鼎立........ - 21 -

5、板块表现及投资建议 ........................................................................................ - 23 -

5.1、20H1 传媒股表现较好，游戏板块和新媒体平台领跑 ............................ - 23 -

5.2、20Q2 游戏&新媒体平台继续受基金青睐................................................. - 24 -

5.3、投资观点和重点推荐 ................................................................................. - 24 -

6、风险提示 ............................................................................................................ - 26 -