SPAC（Special Purpose Acquisition Companies），即“特殊目的收购公司”， 本质是一家没有实际业务运作的空壳公司。其目的是首次公开募集资金上市后， 在规定时间内通过合并、股份购买、股份交换、资产收购等形式并购一家未上市 的目标公司，使该目标公司可间接获得上市地位。作为传统IPO 的替代方式， SPAC 模式顺应了数字经济环境下公司融资节奏加快的趋势，融合多种上市模式 的优点，对各个参与主体均有优势可依。

1. SPAC 业务概述 ................................................................................................................................ 4

1.1. SPAC 运作流程：完成并购上市需携五将、闯四关 .......................................................................................... 4

1.2. SPAC 引入现状：亚洲新兴市场积极入局，上市规则有所放宽 ........................................................................ 6

1.3. 主流交易所比较：港交所机制更加严格，投资者保护突出 .............................................................................. 6

1.4. 与传统IPO 相比：SPAC 模式优势凸显，参与主体均有优势可依 ................................................................... 8

2. SPAC 发展动态：海外市场遇冷，港股机制平稳起步 ....................................................................... 9

2.1. 海外SPAC：井喷期增长后遇断崖式下跌，市场或回归平稳发展 .................................................................... 9

2.1.1. 美国SPAC：井喷潮褪去，稳步发展或将继位 .............................................................................................. 9

2.1.2. 新加坡SPAC：起步虽早但耐力不足，首批上市后再无动静 ...................................................................... 14

2.2. 中国香港市场：中概股回港升温，SPAC 机制特色突出 ................................................................................ 15

2.2.1. 港交所IPO 市场下半年回暖，中概股回港上市浪潮升温 ............................................................................ 15

2.2.2. SPAC 机制平稳起步，短暂低谷后静待花开 ................................................................................................ 16

3. 如何入局：精准择时找准窗口，具备先发优势者可最先受益 ......................................................... 19

3.1. 谋求上市的公司：进可攻、退可守 ................................................................................................................. 19

3.1.1. 参与方式1：自我崛起，勇担SPAC 发起人 ............................................................................................... 19

3.1.2. 参与方式2：增强实力，博取SPAC 公司青睐 ............................................................................................ 20

3.2. 投资者：自我剖析选定战场，明辨风险精准择时 ........................................................................................... 21

3.3. 中介结构：关注市场规则变化，率先入局者可抢占先机 ................................................................................ 24

4. 展望：资源禀赋加持，港交所有望成为新经济企业上市首选地 ..................................................... 24