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油气开采行业:能源央企估值修复逻辑-专题研究
对净资产收益率的考核有望推动能源央企多方面努力提升ROE,推动估值修复。我们认为,能源央企中,ROE 相对较高的中国海油、中国神华,PB估值已经修复至1.5 倍左右,但相比国际石油公司或有一定修复空间。中国石化、中国石油目前PB 估值仍显著低于1,这两家公司近年来随着经营环境改善,以及自下而上降本努力、加强重视分红回购,估值有望迎来一轮修复。
