今年货币政策宽松的力度到底够不够？这一问题背后答案是理清 当下以及明年货币政策取向的重要线索：降息两次，但经济回升偏缓且 实际利率高企；MLF 与逆回购续作用的更多，但降准依旧谨慎（没有突 破每年50bp 的默认空间），市场利率持续紧俏：加之年末中央经济工作 会议改进货币供应规则，控增量、调存量——今年的货币政策不可谓不 积极，但总让人有种“意犹未尽”的感觉。

1. 货币宽松力度之辩 .............................................................................................................................. 4

2. 除了“汇率底”，还有“汇率顶” .......................................................................................................... 5

3. 绕不开的“银行底” .............................................................................................................................. 8

4. 愈受关注的“通胀顶” .......................................................................................................................... 8

5. 展望2024 年：政策宽松新思路 ...................................................................................................... 10

6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 13