我们认为，短期报表端受行业景s 气度及公司自身调整等因素扰动，但护城河深厚的头部企业稳步拓展市场份额的长线逻辑具备确定性；复调建议关注下半年旺季需求释放，长期行业集中度有待提升，建议弱化短期业绩要求，下半年布局，关注调整中的头部公司，海天、天味、颐海、千禾、中炬。

引言.................................................................................................................................3
一、传统调味品：头部大单品促销密集，健康赛道扩容伴随竞品增加............... 3
1.1 北京地区.............................................................................................................. 3
1.2 上海地区.............................................................................................................. 4
1.3 河南地区.............................................................................................................. 6
1.4 广东地区.............................................................................................................. 7
1.5 调研结果汇总...................................................................................................... 8
二、复合调味品：天味促销力度加大，颐海中式复调“去海底捞化”大力推进.. 10
2.1 北京地区............................................................................................................10
2.2 上海地区............................................................................................................12
2.3 河南地区............................................................................................................15
2.4 广东地区............................................................................................................17
2.5 调研结果汇总....................................................................................................18
三、投资主线：短期行业仍在调整中，建议关注下半年布局落地..................... 20
四、风险提示.............................................................................................................. 20