随着疫情影响的逐步缓和，竣工逻辑回归将带动厨电短期需求的回补；行业长期成长空间广阔，更新需求逐步释放以及新厨电品类规模的提高，整体厨电行业的增速有望再次切换至较高水平。

1 厨电行业的成长逻辑 ...................... 6

1.1 复盘上一轮厨电行业的增长红利 .......... 6

1.2 新一轮厨电行业成长逻辑 ..................... 7

1.3 估值处于较低水平，提供布局良机 ...... 8

2 行业短期需求修复，长期天花板较高 ....................... 9

2.1 疫情过后竣工逻辑修复，有望带动行业需求恢复 ........... 9

2.2 长期来看，传统厨电行业空间广阔 .... 10

2.3 新兴厨电渗透率提升，成为厨电市场增长新动能 ......... 11

3 渠道由C 端主导向B 端推进，利于行业集中度提升 ......................... 16

3.1 精装修渗透率提升，工程渠道乘风破浪 ....................... 16

3.2 家装产业链完善，创新渠道快速发展 . 19

3.3 电商下沉渠道，挖掘低线市场需求新路径 .................... 19

3.4 B 端化发展趋势，加速行业集中度提升 ........................ 20

4 估值处于较低水平，提供布局良机 ........................ 23

5 风险提示 ........... 24

老板电器 ........................ 25

华帝股份 ........................ 35