港股市场分析及港股通基金&港股QDII 投资策略：预计港股趋势性上涨动能受阻但下方具备保护空间，有望围绕“中特估”、“AI”两大方向衍生出的结构性机会进行演绎。盈利端来看，国内经济仍处于弱复苏阶段，政策层面也并未出台新一轮增量刺激举措，港股趋势性上涨动能仍将受到盈利增速不足的约束。流动性方面，美国经济韧性仍在，通胀指标有所分化，对降息预期的博弈恐将贯穿二季度，对港股资金面或有短期扰动，且需重点关注中美地缘政治不确定性。估值层面，港股重归历史中枢附近，下方具备保护空间。投资主线：1）港股成长风格的科技互联网板块具备稀缺性优势，且对流动性更为敏感。人工智能主线已在A 股全面扩散至软硬件多个领域，而港股有资金有技术有场景的大模型公司聚集，但港股投资者认知度不够充分，后续有望发挥估值优势来接力演绎这一主题；2）“中特估”相关低估值高股息优质央企国企，兼具防御属性与估值重构机遇的双重优势，其中周期股尤其偏上游的材料及资源品，需求端随宏观经济修复提升但供给端难有大规模产能释放，是股息回报较为确定的资产。

一、2023 年5 月港股通&港股QDII 基金投资策略 ..................................................... 4
1.1、2023 年4 月回顾：复苏前景忧虑，中美再起风波，港股成长领跌 .............................. 4
1.2、2023 年5 月展望：增长斜率放缓，结构机会主导 ............................................ 4
1.3、港股2023 年5 月投资主线：新老经济兼顾，关注中特估、AI 主题 ............................. 6
1.4、港股基金精选：广发沪港深新起点、前海开源沪港深裕鑫、摩根港股低波红利 ................... 7
二、2023 年5 月QDII 投资策略：降息博弈持续，关注美债黄金资产 ................................... 15
2.1、美股QDII：降息博弈持续，“软着陆”概率增加，短期建议观望 .............................. 15
2.2、黄金QDII：长期涨势未变，警惕短期波折 ................................................. 16
2.3、债券QDII：美债或有资本利得，可作组合辅助配置 ......................................... 17
2.4、能源QDII：供给偏紧需求下滑，暂不参与原油投资 ......................................... 18
风险提示....................................................................................... 18
附、QDII 基金投资版图 .......................................................................... 19