谷物：增产预期之下，供应变数仍存。7 月农业部对 23/24 年国内玉米产量预估为 2.82 亿吨，同比增加 1.9%，产需缺口有望收窄至 1066 万吨，但仍保持一定规模的缺口量级需要通过替代或进口来补足。1）替代：稻麦供应充足，替代空间打开。小麦方面，2023 年夏粮小麦产量 1.35 亿吨，同比下降 0.9%，据钢联数据，河南收获期阴雨天气导致的芽麦评估量约 2000 万吨左右可以进入饲用。稻谷方面，USDA 预计 23 年仍有 1800 万吨陈稻谷拍卖。3）进口：巴西玉米输华，美玉产量存变。23/24 海外玉米库存消费比+1.4pct 至 11.9%，平衡表总体走阔。但是，当前美国玉米产区天气并不乐观7 月 25 日干旱覆盖面积继续较上周上升 4pct 至 59%，假设按 19/20 单产预计，美国的产量约为 3.67 亿吨，较 7 月预期值-2201万吨，海外库消比则从 11.9%下调至 9.5%，低于 20/21 年库消比水平。2023 年 1-6 月，国内累计进口玉米 1203 万吨，同比-11.5%。