SHEIN：始于渠道生意，加速发展，成出海独立站标杆。SHEIN 于2008 年成立，创始人许 仰天，早期主要经营毛利率极高的婚纱产品，2012 年转向卖档口便宜衣服，起初多以渠道 生意为主、赚取零售差价，后自2014 年起正式成立品牌，并逐步拓展选品、供应链、物流 仓储，探索自主研发设计之路，充分享受出海成本优势，成就独立站标杆；在此期间，公司 分别于2014-2015 年先后收购Romve、MakeMeChic 和深圳库尚，协同互补，加速品牌化 发展。据BrandZ 及雨果网，公司营收维持高增，2020 年增长近4 倍，全年销售额达653 亿 元人民币。

1. SHEIN：跨境翘楚，紧抓多次红利，体量高增 ................................................................................................... 3

2. “多快好省”——其现有优势为多因素迭代结果，积淀已深 ................................................................................... 4

2.1. 以某服饰类出海平台为例：一件国内设计生产、海外完成售卖的服饰完整链条 .......................................... 4

2.2. “多快好省”——其现有优势为多因素迭代结果，积淀已深 ......................................................................... 5

2.2.1．省：极致低价——市场规模为前提，基于规模及积累放大成本优势 .................................................... 5

2.2.2．多：快速上新——供应链积淀深厚，客户认可促成周转 ..................................................................... 7

2.2.3．好：产品优质——数字化领先同行，精准对接需求 ............................................................................ 7

2.2.4．快：流程高效——规模及高客单价成就迅速物流，并预留生产时间 .................................................... 8

3. 品类+流量+供应链，协同发展，未来可期 ........................................................................................................ 9

3.1. 成长路径启示：客户为先，协同上下游，产品优质，把握营销 ................................................................. 9

3.2. 品类+流量+供应链，协同发展，未来可期 ............................................................................................ 10

4. 投资建议 ....................................................................................................................................................... 10

5. 风险提示 ....................................................................................................................................................... 11