我们预计国际海上风电进入平价高速发展期，国内地方补贴政策落地 后将推动行业稳步发展，产业链在未来 10 年迎来行业 5 倍扩张规模，将持 续扩产满足客户需求。短期来看海上风电迎来 18 个月国补密集抢装期，产 业链下半年业绩迎来高速增长期。

光伏需求端：疫情影响边际下降，全球大平价时代近在眼前 ........... 6

国网消纳能力保驾护航，2020 年中国或将再次成为全球装机最大、增速最快的单

体市场 . 6

光伏供给端：寻找产业链优势环节......... 9

多晶硅料：产能有序释放，龙头企业享受超额收益 ... 9

硅片：薄片化+大尺寸高效电池为未来发展方向 .......11

电池片及组件：短期内 PERC 电池持续扩张，未来 HJT 引领革命性增效......... 12

新能源设备：HJT（异质结）不远，成本降幅可期.. 15

光伏投资建议：2020 年新能源三主线，强逻辑待验证 .... 21

风电：未来 30 年向海而生，布局全球海上风电爆发机遇  22

国内市场两年内海上抢装业绩爆发 ............ 22

风电投资建议........... 26

锂电全球化推进顺利，渗透率提升势在必行 ...... 27

国内市场：政策刺激叠加消费驱动，下半年起有望复苏 ........ 27

海外补贴政策边际向好，龙头车企发力电动化规划 . 31

锂电产业链：电池格局再生变，材料龙头静待放量 ......... 33

上游钴：供给释放受限，中长期价格期待回升......... 33

锂：供需改善，价格有望探底回升 ............ 35

中游制造强者恒强，电池格局再生变数 ............. 36

动力电池：跨国合作引行业格局变化，CTP 带动铁锂回暖.... 36

四大材料：各环节龙头明确，精选受益全球供应链标的 ........ 38

关键辅材：新型导电剂 .. 38

锂电产业链投资建议 40

风险提示.... 41

国信证券投资评级.... 43

分析师承诺  43

风险提示.... 43

证券投资咨询业务的说明....... 43