回顾2018-2020年，中国创新药产业进入了收获期，每年都有近10款国产新药获批上市、超过200个国产IND受理，国产新药销售额持续快速增长。但与此同时，5轮创新药医保谈判，降价是主旋律，市场和产业都对创新药的未来产生了一定的担忧。市场一方面看到中国创新药产业崛起，甚至能在一些前沿靶点领域能够超越欧美实现技术输出海外授权，但另一方面又担忧政策的超预期价格压制可能会动摇产业的长期商业模式。展望2021年，我们以“成长和分化”作为点题，价格并未改变产业的底层逻辑，医保局一直在鼓励创新，而非单纯的压制。未来5-10年，创新药赛道有望出现一批超级成长股，但相应的公司分化、产品分化、估值分化也会随之出现，而我们要做的，是选出未来的一批创新龙头。

1. 2020年国产新药数据回顾

2. 2021年产业展望

3. 投资建议

4. 风险提示