截止 12 月 4 日，建材指数年初至今涨幅为 27.10%，跑赢上证综 指 15.45 个百分点，涨幅位于 29 个板块第 11 位。2020 年一季度， 疫情爆发后建材板块整体回调，而后随着基建拉动经济定位的明 确，水泥防水等开工端相关标的表现突出；二季度市场情绪上升， B 端建材企业订单量率先复苏，陶瓷板块涨幅居前；下半年，玻 璃玻纤行业随经济复苏，库存下滑价格持续上涨，板块随之走高。 2020 年前三季度，65 家建材公司营业收入合计 4530.85 亿元，同 比增长 6.46%；归母净利润 590.35 亿元，同比增长 5.43%。

一、2020 年行情回顾：板块跑赢 15.45%，业绩逐季度改善 ..... 1

1.1 行情回顾：连续两年跑赢大盘，玻璃玻纤年底表现突出... 1

1.2 业绩回顾：三季度业绩增速转正，公募持仓比例提升. 3

二、2021 年投资主线一：拥抱顺周期，主推玻璃玻纤... 5

2.1 玻璃：2021 年需求预计个位数增长，春节过后阶段性赶工需求或将延续.... 5

供给侧改革趋严叠加转产光伏背板玻璃，浮法玻璃供给将出现缺口 5

库存降至历史低位，为明年价格高基数提供支撑.. 6

投资建议：重点推荐旗滨集团、信义玻璃.. 8

2.2 玻纤：直接受益于全球经济复苏，龙头企业迎来量价齐升行情... 9

需求端全球范围复苏，供给侧新增产能有限.... 9

投资建议：重点推荐中国巨石 . 12

2.3 水泥：行业维持高景气，全年价格预计持平... 12

预期 2021 年基建投资增速 3%，水泥需求仍处于高位平台期 ... 12

供给侧收紧为常态化趋势，龙头企业拓展骨料及国际业务.. 15

投资建议：关注海螺水泥和上峰水泥 . 17

三、2021 年投资主线二：装配式建筑不惧调整，行业成长趋势未变. 19

3.1 十三部委联合印发文件，推动智能建造与建筑工业化发展... 19

3.2 投资建议：重点推荐远大住工、鸿路钢构、亚厦股份、筑友制造科技. 22

四、2021 年投资主线三：C 端消费加速复苏，优选长期成长标的..... 24

4.1 地产竣工增速有望转正，三道红线 B 端建材估值承压.... 24

4.2 零售市场三季度恢复明显，优质标的估值仍有上行空间. 26

4.3 投资建议：伟星新材、北新建材、上海天洋、东方雨虹、中国联塑..... 27

五、风险提示... 30