看好：1、基本面持续拐点向上的龙头；2、视频OTT 龙头芒果超媒；3、影视及院线复苏，关注电影大片陆续定档情况；4、游戏板块整体仍高景气度，优质精品内容厂商中长期受益逻辑不变，关注新品上线节奏及表现。5、基于新模式、聚焦互联网新流量的网红经济营销服务公司等。

20Q3 传媒整体环比边际改善，不同子板块表现分化 ........................................................ 5

Q3 传媒整体收入环比恢复，利润同比和环比均实现正增长 ..................................... 5

营销板块：梯媒龙头表现亮眼，顺周期加速复苏 .............................................................. 7

板块整体情况 ............................................................................................................ 7

各公司业绩增速区间 .................................................................................................. 8

重点公司业绩及经营情况 ........................................................................................ 10

分众传媒：成本优化，顺周期拐点向上趋势继续加强 ..................................... 10

蓝色光标：Q3 业绩表现亮眼，发布SaaS 服务平台加速推进智能化营销 ...... 10

板块估值 .................................................................................................................. 11

游戏板块：疫情红利衰减，新品上线不足，买量成本上升，Q3 同比环比下降 .............. 12

板块整体情况 .......................................................................................................... 12

各公司业绩增速区间 ................................................................................................ 14

重点公司业绩及经营情况 ........................................................................................ 16

三七互娱：Q3 业绩承压，坚持精品化、多元化战略，未来可期..................... 16

完美世界：实现稳健增长，“品效合一”发行能力得到印证 ............................ 16

吉比特：Q3 归母净利同增近20%，新游带动业绩提升 .................................. 16

宝通科技：三季度归母净利同增23%，自研持续发力 .................................... 17

板块估值 .................................................................................................................. 18

互联网板块：视频OTT 及互联网金融龙头享红利，实现高成长 .................................... 19

板块整体情况 .......................................................................................................... 19

各公司业绩增速区间 ................................................................................................ 19

重点公司业绩及经营情况 ........................................................................................ 21

芒果超媒：内容优势显著，Q3 净利增长再提速 .............................................. 21

新媒股份：Q3 归母净利同增40%，组建商务运营中心拓展广告 .................... 21

板块估值 .................................................................................................................. 22

影视动漫板块：短期业绩仍承压，在筑底阶段，但环比逐渐改善 .................................. 23

板块整体情况 .......................................................................................................... 23

各公司业绩增速区间 ................................................................................................ 23

重点公司业绩及经营情况 ........................................................................................ 24

光线传媒：Q3 业绩环比恢复，优质电影项目储备丰厚 ................................... 24

板块估值 .................................................................................................................. 25

院线板块：疫情缓解，业务逐步回暖中 .......................................................................... 26

板块整体情况 .......................................................................................................... 26

各公司业绩增速区间 ................................................................................................ 26

重点公司业绩及经营情况 ........................................................................................ 27

万达电影：疫情下业绩承压，影院复工背景下公司迎经营拐点 ....................... 27

板块估值 .................................................................................................................. 27

出版板块：线上持续渗透，实体渠道进一步复苏 ............................................................ 28

板块整体情况 .......................................................................................................... 28

各公司业绩增速区间 ................................................................................................ 28

重点公司业绩及经营情况 ........................................................................................ 29

中南传媒：主营出版业务收入逆势增长，不断开拓数字化媒体教育服务 ........ 29

中信出版：Q3 维持强劲恢复，净利率显著提升 .............................................. 30

板块估值 .................................................................................................................. 30

广电板块：关注5G 时代板块整合变革 ........................................................................... 31

板块整体情况 .......................................................................................................... 31

各公司业绩增速区间 ................................................................................................ 31

板块估值 .................................................................................................................. 32

教育板块：线上教育加速渗透，复课复考带动板块回升 ................................................. 33

板块整体情况 .......................................................................................................... 33

各公司业绩增速区间 ................................................................................................ 33

板块估值 .................................................................................................................. 35

投资建议 ......................................................................................................................... 36

芒果超媒（300413 CH，买入，目标价：86.57 元）：在线视频龙头，Q3 业绩高

增长 ................................................................................................................. 36

万达电影（002739 CH，买入，目标价：22.80 元）：Q3 亏损收窄，影院市占率

提升 ................................................................................................................. 36

完美世界（002624 CH，买入，目标价：36.75 元）：Q3 净利稳健增长，重磅新

作可期 .............................................................................................................. 36

三七互娱（002555 CH，买入，目标价：34.98 元）：Q3 承压，精品化未来可期...................... 37

重点推荐公司估值表 ........................................................................................ 37

风险提示 .................................................................................................................. 37