“稳”与“结构性”是此次货币政策执行报告强调的两大关键 词。央行弱化此前的“坚持不搞大水漫灌”以及“管好货币的 总闸门”，强调“增强信贷总量增长的稳定性”，形成中央银行 调节银行货币创造的流动性、资本和利率约束的长效机制。通 过统计18 年以来货币政策执行报告中未提及“坚持不搞大水 漫灌”和“管好货币总闸门”时的降准降息情况，我们认为这 一措辞变化并不能带来更多增量信息，不意味着货币政策一定 在四季度有进一步动作。

1 固定收益市场研究专题：三季度货政报告点评 .......................................................................... 4

2 固定收益市场展望：地方债发行量维持高位 ............................................................................... 7

2.1 本周关注事项及重要数据公布 ..................................................................................................................... 7

2.2 利率债供给规模 ............................................................................................................................................. 8

3 利率债回顾与展望：央行未动，预期先行 ................................................................................... 9

3.1 央行投放力度仍大 ......................................................................................................................................... 9

3.2 央行未动，预期先行 ................................................................................................................................... 10

4 高频数据观测：汽车开工率继续提升，煤炭价格仍在下行 ..................................................... 11