4 月 SW 交运指数上涨 2.4%，跑赢沪深 300 指数 0.5pct。市场风险偏好有所提高，具备景气提升预期的子板块表现亮眼，具备避险属性的子板块表现弱于行业：1）航运上涨 5.8%，主因出口需求强劲，且地缘事件反复，导致行业高景气；2）港口上涨 3.6%，主因出口需求强劲，港口吞吐量超预期；3）航空上涨 4.9%、机场上涨 2.8%，主因反应“五一”小旺季预期；4）物流上涨 0.6%，其中跨境/快递/危化子板块受需求/价格催化，表现突出；5）公路/铁路下跌 0.1%/0.3%，主因市场偏好上升。继续看好景气上升子板块，重点推荐：中远海控 AH、东航物流、嘉友国际、铁龙物流、密尔克卫、中通快递 H；继续做红利高低切换配置，重点推荐港股的深圳国际、皖通高速 H。