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地缘冲突影响,通胀数据超预期-3月通胀数据点评
由于欧洲春耕受地缘冲突影响,全球粮食的供需失衡可能会逐渐显现。目前权重较大的猪肉项目前仍然对CPI 产生平抑作用,不过结合出栏量看,本轮猪周期的拐点可能会在今年下半年到来,从而推升下半年通胀中枢。PPI 相比CPI 未来走势的不确定性更高,原因在于PPI 受全球大宗商品价格的影响较大,而由于俄乌战争的不确定性,加上全球资本市场情绪的放大效应,PPI 中的生产资料分项或受较大扰动。但伴随地缘冲突的持续以及贸易制裁的加大,能源价格可能会维持更长的时间。在去年PPI 高基数的影响下,PPI 同比增速回落仍是大概率事件,但回落的速度较预期可能放缓。