9 月人民币计价我国出口额同比增19.9%，前值为15.7%。三季度出口好于市场预期，主要源于发达经济体供给修复拉动中间品出口、船运周期拉长及新年圣诞订单前置、供需缺口阶段性走扩等变量共振所致。出口超预期反而要谨慎，三变量叠加带动出口短期有韧性，但中长期供
需缺口收敛决定了出口将渐进下行。

1. 进出口热力图 ........................................................................................................................... 3
2. 出口超预期反而要谨慎 ............................................................................................................ 3
3. 进口回落印证内需走弱 ............................................................................................................ 5
4. 9 月贸易顺差边际回升，Q3 对名义GDP 影响较小 .................................................................. 6