投资建议：财险车险保费收入进入上行通道，迎来戴维斯双击，而寿 险最低点已过，有望逐季改善。个股建议关注：中国财险（H）、中国 人寿（A/H）、中国平安（A/H）、友邦保险（H）、中国太保（A/H）。

一、利润：受权益市场影响，增速低于市场预期 ............................................................... 5

二、财险：承保盈利能力好于预期，强者恒强 ................................................................... 5

（一）回顾一季度：综合成本率优于市场预期........................................................... 5

（二）展望未来：保费回归两位数增长，综合成本率有望持续改善 .......................... 7

三、寿险：疫情影响及代理人同比下滑，新单持续承压 .................................................... 8

（一）新单保费：疫情导致居民防御型储蓄需求提升 ................................................ 8

（二）NBV：量价齐跌，增速继续承压 ..................................................................... 9

（三）队伍：环比降幅收敛，监管加速行业出清 ..................................................... 10

四、投资建议 .................................................................................................................... 10

五、风险提示 .................................................................................................................... 11