2021 年 5G 建设进一步提速，下游应用层出不穷， VRAR 平台生态逐步完善，云游戏有望成为率先落地的应用场景。传媒板块龙头公司拥有独特的内容及流量竞争壁垒，未来有望伴随 5G 应用进一步发展获得超额收益。

一、5G 快速发展，云游戏及 VRAR 应用有望率先落地 ............................................... 5

1.1 当下第五代移动通信技术快速发展 ......................................................................... 6

1.2 云游戏及 VRAR 应用有望成为重要落地场景.......................................................... 7

二、云游戏进展加速，已有多个平台具备实用性 ......................................................... 9

三、VR 游戏现象级作品出现 VR 影视进展缓慢 ........................................................ 16

3.1 VR 硬件全面提升 逐步向 C 端渗透 5G 赋能行业加速成长 ................................. 19

3.2 行业平台生态正逐步建立 助推 VR 设备普及 ...................................................... 24

四、AR 应用目前较为初级，爆款设备值得期待......................................................... 26

五、5G 应用蓄势待发，龙头公司前瞻布局有望率先突围 .......................................... 34

5.1 芒果超媒：技术+产品+运营 5G 布局开启发展新空间 ......................................... 34

5.2 三七互娱：云游戏布局有望进一步放大研发+流量运营优势................................ 36

5.3 完美世界：前瞻布局“5G+VR+云游戏”领域，精品内容制作能力突出 ................. 37

5.4 吉比特：关注前沿技术研究，专注精品游戏研发 ................................................ 38

5.5 腾讯：打造成熟 5G 生态，涵盖 12 个场景 45 个行业应用.................................. 39

5.6 网易：自研 IP 产品矩阵丰富，精品研发优势明显............................................... 40

5.7 哔哩哔哩：破圈持续进行，5G 赋能下业务成长空间广阔 ................................... 41

5.8 顺网科技：云业务开辟发展新航道 ...................................................................... 42

六、风险提示 .............................................................................................................. 43