投资建议：平安受续期保费拖累影响整体保费增长萎靡，主要系短缴险缴纳期满，此外人力下滑导致的自保单和人情单脱落亦有影响。2 月平安个险新单同比+23.65%，较1 月份有所下滑，测算若Q121 公司NBV 实现+25%同比增速，则NBV 水平恢复至2019 年同期的95%。此外我们从终端调研得知上市险企年后出现不同程度的人力脱落，或对3 月新业务恢复造成影响。但考虑到农历年后价值切换到来，NBVM 提升诉求有望支撑NBV 持续恢复。目前长端利率维持在3.2%~3.3%区间温和波动。继续推荐基本面改善预期更强的太保A 和坚定代理人改革的平安A，以及港股绝对低估值的中国太平和业务低点等待反转向上的友邦保险。