2020 年9 月社零总额当月同比上升3.3%（Wind 一致预期为+2.25%），增速环比提升2.8pct。其中，家具类零售额当月同比增速显著修复，建议重点关注。2020年9 月家具类零售额当月同比下降0.6%，降幅环比缩小3.6pct。此外，对于竣工数据的短期回落，我们认为竣工缺口的回补是刚需，可能会有所延后但不会消失。

1、 行业更新：本周社零数据更新 ..................................................................................................................................... 4

1.1、 行业交易数据更新：轻工板块本周收盘下降2.24% .............................................................................................. 4

1.1.1、 行业公司涨跌幅排名：索菲亚涨幅居前 ....................................................................................................... 4

1.2、 行业核心公司的估值：部分行业龙头公司估值处于历史低位 .............................................................................. 5

1.3、 社零数据更新：整体回暖高于预期，家具零售额显著修复 .................................................................................. 6

2、 推荐组合及逻辑：本周重点推荐定制家居龙头 .......................................................................................................... 9

2.1、 核心推荐组合：索菲亚、欧派家居、志邦家居、顾家家居、晨光文具思摩尔国际、中顺洁柔 ...................... 9

2.2、 重点公司逻辑概述 ..................................................................................................................................................... 9

2.2.1、 索菲亚：内部优化和行业演化超出市场预期，2020 年中报数据验证拐点 .............................................. 9

2.2.2、 欧派家居：定制龙头强者恒强，与公司共享长期发展红利 ..................................................................... 10

2.2.3、 思摩尔国际：绑定优质核心客户，共享赛道快速发展的红利 ................................................................. 11

2.2.4、 中顺洁柔：向生活用纸巨头进发，近期关注成本+需求+长期空间三大预期差 ..................................... 12

2.2.5、 太阳纸业：纸价旺季上涨带来周期弹性，成本优势+产能释放形成成长属性 ....................................... 12

2.2.6、 晨光文具：传统业务壁垒深厚，办公直销+零售大店两翼齐飞 ............................................................... 13

2.2.7、 志邦家居：橱柜基本盘稳定，衣柜+工程渠道带来充分业绩弹性 ........................................................... 14

2.2.8、 顾家家居：处于家居行业中的优质赛道，护城河稳固，短期需求有望催化 ......................................... 14

3、 行业数据更新：文化纸价格上涨，家具零售额增速修复 ...................................................................................... 15

3.1、 造纸板块数据更新：木浆价格稳定，白卡纸价格上涨 ........................................................................................ 15

3.1.1、 纸浆市场数据：国内木浆价格本周小幅上涨，国内港口木浆库存仍处高位 ......................................... 15

3.1.2、 相关纸类价格数据：本周文化纸、箱板瓦楞纸上涨 ................................................................................. 16

3.2、 家居板块数据更新：2020 年9 月家具零售额当月同比增速显著修复 ............................................................... 18

3.3、 轻工相关消费数据更新：日用品及文化办公用品体现较强韧性 ........................................................................ 20

4、 年内重点限售股解禁公司时间表 ................................................................................................................................ 21

5、 沪深股通数据更新：近10 日北向资金增持索菲亚、奥瑞金 .................................................................................. 23

6、 风险提示 .................................................................................................................................................................... 23