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造纸行业:文化纸跟踪,看好下半年文化纸投资机会-系列专题(一)
1)近期文化纸价格触底后有所反弹,渠道库存去化加快,纸厂库存环比下行,开工率环比正增长,吨纸盈利呈上升趋势。2)行业需求平稳增长,集中度提升大势所趋:双胶纸和铜版纸供需基本均衡,行业竞争格局仍为存量博弈阶段。此阶段下大厂的原材料供给和制造能力逐渐与小厂拉开差距,大厂扩产步伐不停,小产能出清加速,行业集中度加快提升。其中,铜版纸小产能经过多年出清,目前行业集中度已经达到较高水平,2019年铜版纸CR4为83.8%。双胶纸处于集中度快速提升中,目前双胶纸CR4占比达到58.2%,未来产能供给增长有限,主要集中在大厂,大厂在产业中议价力较强。