新药研发是全球医药行业创新之源，对人类健康和生命安全有着重大的意义。2019 年美国FDA 下属机构药品评价和研究中心（CDER）一共批准了48 款新药，其中包括37 个新药申请（NDA）和11 个生物制品生产许可申请（BLA）。尽管在过去的几年间，新药审批的数目十分可观，但目前很多致命的罕见病依旧没有有效治疗药物。药物发现阶段因为处于药物研发的早期，对于新药的研发成功非常重要。

1 原创新药研发持续火热，药物发现CRO 潜能巨大 .......................................................................................... 5

1.1 全球医药行业市场空间巨大，未来增长稳定 .......................................................................................... 5

1.2 全球新药研发支出不断增长，小分子化药潜能巨大 ............................................................................ 6

1.3 我国新药研发投入持续增长 ............................................................................. 9

1.4 新药研发充满挑战，药物发现决定药品研发成败 ................................................................................... 10

1.5 CRO 助力药物发现 ...................................................................................................................................... 12

2 药物发现技术与挑战 ........................................................................................................................................ 13

2.1 药物发现技术整体特征 .............................................................................................................................. 13

2.2 靶点的新颖性 .......................................................................................................................................................... 14

2.3 先导发现的合理性 ...................................................................................................................................... 16

2.4 新型药物分子类型 ........................................................................................................................................... 22

2.5 合成优化的高效性 ....................................................................................................................................... 26

3 主要药物发现CRO 公司 .................................................................................................................................. 27

3.1 药明康德-全球药物发现龙头 ....................................................................................................... 27

3.2 成都先导-全球第一梯队DEL 技术开发者............................................................... 29

3.3 维亚生物-全球领先的基于结构药物发现服务商 ............................................................ 31

3.4 药石科技-分子砌块龙头 .......................................................................................... 32

4 药物发现CRO 公司特点及未来发展趋势 ....................................................................... 34

4.1 新型药物发现CRO 公司更具有IP 属性 ................................................................................. 34

4.2 CRO 公司持续布局新技术，多技术交叉使用 ............................................................ 34

4.3 药物发现CRO 公司具有平台型发展趋势 ........................................................................................... 34

4.4 药物发现CRO 公司商业模式讨论 ........................................................................................... 34

5 投资建议 ........................................................................................................................................ 36

风险提示： ................................................................................................................................... 36