快递物流板块：需求延续高增长，龙头价值凸显。疫情证明电商需求的潜力和韧性，长期渗透率有望达到30%以上，顺丰中短期顺丰的品牌价值优势仍将维持，因此会继续独占高端需求领域。

一、快递物流：需求延续高增长，龙头价值凸显.......-6 -

1.1、电商阵营逐步清晰，需求将延续中高增速......-6 -

1.2、价格战压力抬升，但行业座次很难改变........-13 -

1.3、军备竞赛阶段，融资能力或成为关键...........-19 -

1.4、服务突围，顺丰树立标杆，但壁垒并非牢不可破.............-23 -

1.5、疫情加速跨境电商渗透，跨境物流综合化服务价值凸显.-27 -

1.6、行业趋势判断及投资建议..........-30 -

1.7、各企业主要财务数据..................-32 -

二、航空机场：行业整体有望大幅减亏，看好中长期盈利弹性..-42 -

2.1、需求及盈利受疫情冲击，创行业亏损记录....-42 -

2.2、需求展望：国内加速复苏，国际逐步复苏....-48 -

2.3、供给展望：总量供给收缩明显，时刻结构优化.................-49 -

2.4、展望与投资策略.....-52 -

三、公路铁路：继续推荐高股息品种...-56 -

3.1、2020年运营情况回顾.................-56 -

3.2、疫情对公铁路行业影响较大......-58 -

3.3、重点推荐个股回顾及展望..........-59 -

3.4、投资策略：继续推荐高股息品种...................-69 -

四、航运行业：集运市场短期高度景气，中期趋势有望向上......-70 -

4.1、集运市场：短期高度景气，中期趋势有望向上.................-70 -

4.2、油运市场：短期市场低迷，中期有望回暖....-78 -

4.3、投资建议.................-82 -

风险提示.........-83 -