房企估值及投资建议：板块估值再度回落，房企修复分化。近一个月以 来（2023 年4 月26 日至2023 年5 月26 日），沪深市场及港股市场 房地产板块表现不佳。A 股方面，申万房地产板块当月绝对收益为- 5.2%，相对收益为-2.5%。H 股方面，恒生地产类当月绝对收益为- 10.7%，相对收益为-5.6%。市场热度在2 月达到高点后回落，4 月全 国商品房销售价增量缩，市场成交进一步向核心市场集中，低基数下同 比22 年有所增长，但较19 年同期则有一定幅度下降。需求端向供给 端的传导有限，行业开工、投资同比降幅扩大。当前环境下，重点布局 核心城市的强信用强投资房企供需两端均具备更为显著的比较优势， 重点关注后续政策表态及企业经营表现。

一、房企销售：市场成交加速改善，优质房企领跑修复 .................................................... 6

（一）市场概况：市场销售加速修复，央国企表现改善 ............................................ 6

（二）房企概况：优质房企表现领跑，低基数下同比大幅改善 ............................... 11

二、房企拿地：拿地规模力度回升，利润空间仍处高位 .................................................. 13

三、房企融资：融资成本低位波动，海外债仍待修复 ...................................................... 17

（一）融资综述：融资规模环比下降，融资成本低位波动 ...................................... 17

（二）各融资渠道分析：信用债发行规模回落，海外债融资仍待修复 .................... 20

四、房企估值：板块估值再度回落，房企修复分化 .......................................................... 25

五、投资建议 .................................................................................................................... 28

六、风险提示 .................................................................................................................... 29