新造船指数连续 2 年上行，造船业大景气周期已经启动。从上一轮周期见顶，经历 十余年休整后，造船业景气度已见底回升。新造船价格指数较 20 年 11 月的历史低点已增长 35%，四大船型手持订单占比相继触底，全球头部船企普遍排单至 26、27 年，扬子江、三星等船厂已率先出现盈利拐点。我们认为驱动这一轮造船大周期的 主要因素有两个：1）现役船舶平均服役年限约为 28 年，上一轮大周期启动于 1989 年，目前已过去 34 年，退役老船数量将逐年增加；2）24 年 1 月起大型船舶将正式 纳入欧盟碳排放交易体系（ETS），航运减碳进入实质落地阶段，按照 IMO 制定的 2030/2050 年较 2008 年减碳 40%/70%的目标，老船面临强制降速或提前被新能源 船型替代的可能，航运业的环保将进一步推动船舶更新迭代。