短期看，受疫情影响，国内外新能源汽车景气较低，展望2020 年下半年：国内补贴退坡趋缓、多地刺激政策出台，2C 端更多优质供给和2B 端需求恢复将共同驱动行业景气向好；海外市场，欧洲各国在补贴、减税政策支持力度加大，新车型加速投放，有望刺激需求增长。中长期看，汽车向电动、智能方向变革趋势确定，特斯拉引领全球浪潮，主流车企加速推进升级。全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，龙头正加速走向海外，作为全球优质制造资产的价值凸显，推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，尤其是特斯拉供应链、LG 化学、宁德时代供应链、大众MEB 供应链等。

国内市场：政策回暖，景气有望触底回升......................................................................... 1

疫情影响上半年行业景气，预计下半年有望逐步恢复 ....................................................... 1

补贴政策进入温和退坡期 .................................................................................................. 1

新能源汽车是国家战略方向，中长期成长趋势明确 .......................................................... 2

海外市场：疫情短期影响节奏，电动化趋势不变 .............................................................. 5

欧洲市场：短期受疫情影响，中长期高增长可期 .............................................................. 5

特斯拉：中国战略落地超预期，推动全球电动化迈向新台阶 ............................................ 8

供应链：海外配套开始高增长，格局继续优化 ............................................................... 10

供应链格局清晰，龙头走向海外 ..................................................................................... 10

国内企业为走向海外都做了哪些准备？ .......................................................................... 11

投资机会 ......................................................................................................................... 14

特斯拉供应链 .................................................................................................................. 14

LG 化学供应链 ................................................................................................................ 15

宁德时代供应链 ............................................................................................................... 15

风险因素 ......................................................................................................................... 16

投资建议 ......................................................................................................................... 17

重点公司 ......................................................................................................................... 18