他山之石，可以攻玉。“低利率”是保险公司长期经营不可忽略的挑战， 也是研究保险公司不可绕过的课题，更是当前市场对于行业长期景气 度担忧的核心原因，作为保险行业应对低利率环境的系列研究报告的 首篇，我们将聚焦海外成熟寿险市场是如何应对低利率环境以及效果。

一、美国：调整资产配置结构，提升非保证产品比重........................................................5

（一）资产端：调整资产配置，拉长资产久期...........................................................6

（二）负债端：创设新型产品，非保证账户比重明显提升........................................8

（三）大都会&保德信：低利率环境下仍存在多次超额收益时期...............................8

二、日本：加大国债和海外资产配置，降低负债成本........................................................9

（一）资产端：加大低风险资产配置，海外寻求稳定收益资产...............................10

（二）负债端：降低负债成本，丰富产品结构......................................................... 11

（三）第一生命保险：低利率环境下股价与估值情况..............................................13

三、中国台湾：提升海外资产，负债以传统寿险为主......................................................13

（一）拓宽投资渠道，提升海外资产配置................................................................13

（二）政策影响导致负债端仍以储蓄型寿险为主.....................................................14

四、韩国：资产端加强债券和海外资产配置，负债端提升保障型产品比重.....................15

（一）资产端：初期加大债券配置，后期加大海外资产配置...................................16

（二）负债端：调整产品结构，提升保障型产品占比..............................................16

（三）三星人寿：低利率环境下股价与估值情况.....................................................17

五、投资建议....................................................................................................................17

六、风险提示....................................................................................................................20