中医馆行业明显复苏，异地扩张能力决定发展空间。我们估计2021 年中医医疗服务行业规模超6000 亿元，较2020 年增长约17%。其中中医门诊市场行业规模约2700 亿元，民营中医门诊规模超400 亿元。我国中医主要发达地区为东部沿海及广东、四川，中医诊疗的前十大省及直辖市合计占总诊疗人次的62%。诊疗集中于头部的二三级中医医院与中西医结合医院。国家层面政策全面支持中医药行业，尤为重视中医药人才发展与发挥中医特色优势；地方层面政策因地制宜，细化落实国家政策。对于民营中医连锁，地区性中医连锁发展空间有限，跨地区扩张能力保障增长空间。

1.线下中医馆行业：2021 明显复苏，异地扩张能力决定发展空间 ............................. 5
1.1 中医医疗行业现况：2021 年明显复苏，民营中医门诊规模超400 亿 ...................................... 5
1.2 中医医疗行业特点：地区间差异显著，诊疗集中于头部机构 ................................................... 6
1.3 中医医疗行业政策：国家政策持续利好，地方政策细化落实 ................................................... 8
1.4 民营中医馆竞争格局：固生堂发展空间更广阔，医师资源更丰富 ......................................... 10
2.中药饮片供应链：公立民营加价结构差别显著，联采影响有限 .......................... 11
2.1 中药饮片及其供应链概述：中药饮片加工行业规模超2000 亿元 ........................................... 11
2.2 供应链上游：“种植基地+农户”模式，政策支持中药材种植业发展 ....................................... 13
2.3 供应链中游：饮片加工行业高度分散，利润率较低 ................................................................. 14
2.4 供应链下游：公立与民营加价结构差别显著，药房以滋补品为主 ......................................... 15
2.5 中药饮片联合采购：“保质、提级、稳供”为核心，预计价格降幅有限 ................................. 17
3.线上中医医疗行业：规模小增速快，活跃医师为决定性因素 ............................. 19
3.1 线上中医行业现况：规模小增速快的细分市场，行业集中度较高 ......................................... 19
3.2 线上中医医师分析：活跃医师为决定性因素，副主任医师为主要供给 ................................. 20
3.3 线上中医患者分析：异地复诊患者为主要客群，配方颗粒使用较多 ..................................... 22
4.固生堂近况更新：医师数高速增长，外延扩张有序落地 ..................................... 24
4.1 固生堂医师近况：半年医师数增长约10%，总出诊时长增长约12% ................................... 24
4.2 固生堂医馆近况：新并购杭州上海3 家门店，拓店预期有望达成 ......................................... 25