4 月上市险企人身险业务进一步弱势，需求端和供给端均面临一定问题，另外上年同期相对高基数也造成一定影响。二季度为各公司下一个业绩期，各公司积极开展“四、五联动”或是周年庆活动提振业绩，建议关注各公司策略及重点产品。财产险方面主要矛盾集中在车险，“综改”预计仍将影响全年行业增速，后续赔付率的进一步提升将对各家公司继续造成压力，头部费用管控能力优异的公司压力较小，从3 月末数据来看，人保财险份额已较年初提升3.8 个百分点。当前保险板块持续调整，权益市场面临一定不确定性，行业负债端面临着需求恢复滞涨、专属代理人模式陷入瓶颈等状况，保险股估值受到较大压制，PEV（2021E）分别为：0.82-0.84x（平安），0.77-0.79x（国寿），0.60-0.62x（太保），0.55-0.56x（新华）。我们认为最悲观的时候更是机会，行业仍然具有长期逻辑，尤其是高盈利赛道，在估值安全和基本面稳定的情况下，配置价值和提前布局优势凸显。建议关注顺序为中国太保、中国财险、中国平安、新华保险。