9 月锂电中游排产环比保持增长，Q3 电动车基本面拐点明确，全球电动化正迈入供给端优质车型加速期，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。始终围绕全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL 等）投资机会。核心围绕特斯拉供应链。重点推荐：1）锂电池：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪

一、新能源汽车市场回顾  - 7 -

1.1 回顾整车：上半年销量增长来自特斯拉、合资品牌和造车新势力 ........ - 7 -

国内总体：产销同比大幅下滑，总库存增长明显 - 7 -

海外：欧洲销量大幅上涨，美国市场特斯拉占比提升 - 13 -

展望：合资品牌、特斯拉和造车新势力销量持续增长 - 15 -

1.2 锂电中游：市场集中度提升，中游龙头强者恒强 .... - 16 -

1.3 上游资源：上半年需求疲软价格持续下降，下半年料将触底企稳 ...... - 18 -

二、分析范围及方法 ..... - 20 -

三、2020H1 财报：疫情冲击业绩承压，龙头业绩韧性强 .... - 21 -

3.1 行业整体：疫情影响业绩承压，Q3 有望恢复 ......... - 21 -

3.2 细分子行业：现金流好转，锂电龙头海外占比提升，业绩韧性强 ...... - 24 -

3.3 持续研发投入，提升技术水平 ..... - 33 -

附录1：行业个股2020H1 业绩汇总 . - 35 -

五、中游锂电：细分领域重点龙头公司分析 ........... - 36 -

六、整车及零部件环节：重点公司分析 .... - 42 -

6.1 整车： 2020H1 经营稳健，下半年持续向好 .......... - 42 -

6.2 电动车零部件：热管理、底盘、执行器三大领域创新发展 ... - 46 -

6.2.1 热管理重点公司分析：加速布局二氧化碳热泵核心零部件 - 46 -

6.2.2 底盘重点公司分析：乘轻量化趋势，拓展底盘集成业务 - 49 -

6.2.3 执行器重点公司分析：加快研发，把握智能化执行器浪潮 - 50 -

七、投资建议 .. - 52 -

八、风险提示 .. - 53 -