未来1-2年成本下降成为大众品投资主线，需求好转为次逻辑。成本端看，2022年多数品类成本仍处上涨趋势之中，部分品类成本改善已现，未来其他品类成本若下降将带来明显盈利弹性和板块效应。需求端看，居民消费力受疫情影响较明显，需求复苏周期拉长、斜率放缓，22H1预计保持平稳，下半年随居民收入及其预期边际修复、消费场景逐步恢复，预计呈缓慢复苏趋势。大众品布局成本下降、产品升级较快、竞争格局优化的子行业，重点配置疫后改善较明显的啤酒、卤味等，建议增持：1）疫后改善标的：青岛啤酒A股及H股、绝味食品、重庆啤酒、华润啤酒、百润股份等；2）成本改善标的：涪陵榨菜、巴比食品、三全食品；2）产品升级标的：洽洽食品、伊利股份等；4）中期维度建议增持：海天味业、味知香、立高食品、安井食品、千味央厨等。

01 白酒：坚守确定，加配成长

02 啤酒：产品升级持续，旺季动销加速

03 卤制品：集中度提升，单店逐步恢复

04 乳制品：成本下行、竞争趋缓、景气延续

05 调味品：逆境收割，坚守龙头

06 餐饮供应链：边际改善，长期景气

07 重点公司盈利预测与估值

08 风险提示